Hiền Nguyễn Hệ thống tài chính toàn cầu sẽ ổn định hơn nếu stablecoin được áp dụng rộng rãi và rủi ro ngoại hối trở thành quá khứ, theo ông Christopher Perkins, Chủ tịch CoinFund.
Năm 1974, các nhà quản lý Đức đã thanh lý Ngân hàng Herstatt vì không thể thực hiện nghĩa vụ thanh toán ngoại hối. Sự khác biệt về múi giờ và thiếu công nghệ thanh toán toàn cầu đã dẫn đến sự sụp đổ của ngân hàng này. Sau đó, các ngân hàng trung ương đã thành lập Ủy ban Basel về Giám sát Ngân hàng để thiết lập các tiêu chuẩn về vốn, thanh khoản và tài trợ cho ngân hàng.
Năm mươi năm sau, “rủi ro Herstatt” đã trở thành cụm từ đồng nghĩa với rủi ro thanh toán ngoại hối, và Ủy ban Basel đã trở thành diễn đàn quyền lực cho giám sát ngân hàng toàn cầu nhờ vào các tiêu chuẩn vốn quy định mà họ đưa ra. Các quy tắc Basel được thiết kế để đảm bảo rằng các ngân hàng có đủ vốn dựa trên rủi ro cơ bản của các hoạt động của họ.
Tuy nhiên, trên thị trường ngoại hối toàn cầu trị giá 7,5 nghìn tỷ USD mỗi ngày, rủi ro Herstatt vẫn tồn tại. Mặc dù ngành dịch vụ tài chính đã cố gắng hiện đại hóa cơ sở hạ tầng của mình, nhưng nhiều loại tiền tệ vẫn mất đến hai ngày để thanh toán. Trong thị trường phái sinh trị giá 700 nghìn tỷ USD, các quy trình thanh toán theo lô hàng ngày cồng kềnh không theo kịp với sự biến động thị trường.
Nhưng những đột phá trong công nghệ đang có khả năng đưa rủi ro thanh toán trở thành dĩ vãng. Công nghệ blockchain có vai trò quan trọng trong việc này. Stablecoin, loại token được thiết kế để neo giá với một đồng tiền cơ bản và được thanh toán trên blockchain, có thể giảm thời gian trễ thanh toán từ vài ngày xuống chỉ còn vài giây.
Hệ thống tài chính toàn cầu sẽ ổn định hơn nếu stablecoin được áp dụng rộng rãi và rủi ro Herstatt trở thành dĩ vãng.
Stablecoin, một dạng tiền điện tử, không phải không có rủi ro. Stablecoin chưa được quản lý đã từng bị “mất neo” trong quá khứ do lỗi thiết kế hoặc sự sụp đổ của các ngân hàng truyền thống giữ dự trữ fiat của chúng. Tuy nhiên, các chính sách mạnh mẽ và quy định thận trọng yêu cầu minh bạch và tiêu chuẩn tài sản dự trữ tối thiểu có thể giảm thiểu những rủi ro này. Rủi ro phá sản ngân hàng — vấn đề bắt nguồn từ thị trường truyền thống, không phải tiền điện tử — có thể được giảm thiểu thông qua các tiêu chuẩn vốn hiệu quả hơn, đa dạng hóa hoặc các chính sách cho phép dự trữ stablecoin tách biệt khỏi nguy cơ phá sản.
Hiện nay, các chính sách và quy định về stablecoin đang được triển khai. Tháng trước, quy định Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA) đã có hiệu lực tại Liên minh châu Âu, và khung pháp lý cho stablecoin của họ cũng đã có hiệu lực. Trong khi Hoa Kỳ vẫn đang xây dựng phương pháp tiếp cận quốc gia của mình, các khu vực pháp lý lớn khác bao gồm Vương quốc Anh và Singapore cũng đã khởi động các quy định về stablecoin của riêng họ.
Stablecoin, nếu được quản lý đúng cách và được hỗ trợ bởi các tài sản dự trữ chất lượng, với khả năng thanh toán tức thời và đồng thời trên blockchain, sẽ giảm rủi ro đối tác vì nghĩa vụ được thực hiện ngay lập tức. Từ thanh toán, thế chấp cho đến thị trường ngoại hối, điều này chắc chắn sẽ cải thiện sự an toàn và ổn định của hệ thống tài chính toàn cầu. Rõ ràng, hệ thống thanh toán ngoại hối hiện tại đang rất cần một sự cải tiến công nghệ, và các quy định nên khuyến khích việc áp dụng các công nghệ như stablecoin để giảm thiểu rủi ro.
Tháng trước, Ủy ban Basel đã công bố một khung quy định mô tả cách stablecoin có thể đạt được “ưu đãi” về vốn. Tuy nhiên, đối với Ủy ban Basel, điều này chỉ có nghĩa là các dự án đạt được những tiêu chuẩn này sẽ chỉ nhận được sự đối xử về vốn tương tự như đồng tiền fiat mà stablecoin đó token hóa.
Ủy ban Basel nên đi xa hơn bằng cách thực sự cung cấp ưu đãi về vốn cho các sản phẩm giảm thiểu rủi ro hệ thống — ngay cả những sản phẩm trên blockchain công khai. Và chế độ vốn không nhất thiết phải gắn liền với công nghệ cụ thể như stablecoin, mà thay vào đó là rủi ro thanh toán của tài sản cơ bản. Với sự xuất hiện của các stablecoin được quản lý, các quy tắc ưu đãi về vốn — vốn định hình hành vi của ngân hàng — sẽ thúc đẩy các thành viên thị trường nâng cấp công nghệ và củng cố hệ thống.
Ngành ngân hàng và hệ thống tài chính toàn cầu sẽ ổn định hơn nếu stablecoin, được thanh toán qua blockchain, được áp dụng rộng rãi và rủi ro Herstatt trở thành dĩ vãng. Đã đến lúc các nhà quản lý thực sự khuyến khích việc sử dụng chúng.
Lưu ý: Quan điểm được trình bày trong bài viết này là của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của CoinDesk, Inc. hoặc các chủ sở hữu và công ty liên kết của họ.